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方海洋20174012822

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五一节前,创业板注册制改革、季报披露完,市场上涨,情绪回暖。五一假期,特朗普威胁“提高对华关税报复中国”、巴菲特清仓航空股,海外市场大跌。对于A股而言,经济、企业盈利从底部开始爬坡,短期数据空窗,“推迟的两会”召开在即,稳增长、特别国债投向、类“四万亿”刺激政策预期发酵,流动性环境宽松,市场存在反弹、做多窗口。“迟到的两会”行情比以往来得更晚一些。预期不可高,一波三折,要参与,降目标,边打边撤,热点轮动快,看着热闹、难落袋。对于大资金、机构而言,底部区域,聚焦产业趋势、公司竞争力,“大灾大难”方显英雄本色,结合一季报,“内需”的中心下,挑选业绩与估值匹配的“两个基本点”方向。1)现金流稳定、业绩稳定、高分红、外资重仓的核心资产机会。2)创业板注册制实施,成长股“鸡犬升天”“猪也飞上天”将越来越少见。转型方向、科技创新、新基建、5G相关科技真成长龙头。

第二,能源供给质量持续改善煤炭供应保障力度加大。今年以来,各地结合煤炭去产能,提早研判市场供需形势变化,及时做好煤炭产运需衔接,主要煤炭产区产量、主要电厂库存均呈增长态势,供给保障有力有序有效。一季度,全国原煤产量8亿吨,同比增长3.9%。化解煤电过剩产能稳步推进。一季度,火电新增装机639万千瓦,比去年同期减少499万千瓦;火电设备平均利用小时数1089小时,比去年同期增加52小时。

若以一季度成交均价计算,证金增持上述15只券商股共耗资78.88亿元,其中,增持力度最大的是招商证券,预计增持金额为13.9亿元;此外,证金增持金额超过10亿元的还有华泰证券,累计增持6144.15万股,金额约11.6亿元。值得注意的是,截至一季度末,证金“准举牌”了10家上市券商,分别是东方证券、国泰君安、光大证券、东兴证券、海通证券、兴业证券、国金证券、东吴证券、中信证券、华泰证券。

第二,信用风险的进一步爆发与出清无疑是关键。有券商研报统计显示,2018年的信用风险暴露的数量,是此前五年的总和甚至还要多。2018年全年,非国企信用债累计违约率超过6%。如果算上债券主体已经违约但还未到期的实际违约,数据可能达8.11%。实际上,业内10%-20%的民企债持仓水平司空见惯,因此不少固收管理人确实在信用风险出清过程中受伤,心有余悸。

此前传闻称,大众集团正在推进一项全面整改计划,在行业洗牌之前努力把市值增加一倍以上,因此流传出大众集团正在考虑出售超跑品牌兰博基尼或者单独申请IPO。实际上,这并不是第一次传出大众集团欲调整旗下品牌;2015年曾传出大众集团希望将旗下品牌进行分拆,之后整合为四家独立的公司;2018年9月再次传出,大众集团或将剥离旗下宾利、布加迪、兰博基尼和保时捷四个超豪华品牌,并成立全新的“超豪华品牌”子公司。

刚才讲到,杠杆率的提高会使经济潜在增速受到影响。债务对经济潜在增速的影响不是线性的,债务比较低的时候,提高债务率有可能促进潜在经济增长;当债务过高的时候再提高债务率,就可能拉低、制约潜在增长。现在发达经济体的总体杠杆率已经超过了260%,新兴经济体的平均杠杆率在国际金融危机之后有明显提升,2008年只有110%,到2011年上升到140%,提高了30个百分点。2012年欧债危机以后又进一步提高,到2018年已提高到190%。为了刺激经济,新兴经济体在金融危机以后整个杠杆率上升特别明显。由于债务率比较高,在外界冲击的情况下,一些比较脆弱的新兴经济体很容易受到冲击。

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